SAWAD (BUY) – การตั้งสำรองสูงกว่าคาด- Target Price Bt68.00, Price Bt47.25
Results Comment
- กำไร 2Q23 ของ SAWAD ออกมาอ่อนแอกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย เนื่องจากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้นเพื่อเคลียร์หนี้เสียเดิมของการดำเนินงานในเวียดนาม และเพิ่มการตั้งสำรอง management overlay
- กำไรก่อนการตั้งสำรองอยู่ที่ 2.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 47% y-y และ 16% q-q และคิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- เราไม่คาดว่า credit cost ที่ 2.6% ใน 2Q23 จะเป็นแนวโน้มในช่วงที่เหลือของปี
- SAWAD เสร็จสิ้นการซื้อหุ้น 49% ใน Fast Money (FM) และรวมงบดุลของ FM ไว้ในงบการเงินแล้ว บริษัทจะรวม P&L ของ FM ตั้งแต่ 3Q23 พร้อมกับผลประโยชน์ตามฤดูกาล เราจึงคาดว่ากำไรจะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H23 ดังนั้นจึงเห็นความเสี่ยงที่จำกัดต่อประมาณการกำไรของเรา กำไร 1H23 คิดเป็น 43% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- สินเชื่อสุทธิของ FM อยู่ที่ 1.5 หมื่นลบ. หากไม่รวม FM สินเชื่อสุทธิของ SAWAD เติบโต 11% q-q ชะลอลงจากการเติบโต 17% q-q ใน 1Q23 เนื่องจากสินเชื่อที่เติบโตชะลอตัวลงของ SCAP เนื่องจากความระมัดระวังในการให้สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์มากขึ้น
- เมื่อพิจารณาคุณภาพสินทรัพย์ อัตราส่วน NPL ของ SCAP เพิ่มขึ้นจาก 2.33% ใน 1Q23 เป็น 2.5% ในไตรมาสนี้ หากไม่รวม SCAP อัตราส่วน NPL ของ SAWAD และ FM อยู่ที่ 2.7% ในไตรมาสนี้ SAWAD ให้ข้อมูลว่า อัตราส่วน NPL ของ FM อยู่ที่ 2.6%
- ด้วยพอร์ตสินเชื่อที่เติบโตและกิจกรรมยึดทรัพย์ในเชิงรุกน้อยลงแล้ว SAWAD คาดว่าอัตราส่วน NPL จะอยู่ที่ระดับมากกว่า 3% จากปี 2024 ซึ่งอยู่ในประมาณการของเราแล้ว
- ด้วยตั้งสำรอง management overlay ที่เพิ่มขึ้น อัตราส่วน loan loss coverage ratio ของ SAWAD จึงดีขึ้นจาก 55% ใน 1Q23 เป็น 60%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……