• กำไรปกติแข็งแกร่งเติบโต 42% y-y และลดลงเพียง 2% q-q
• ต้นทุนที่ต่ำลง และค่าธรรมเนียมตลาดทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยหนุน
• ยืนยันมุมมองของเราที่มองว่ากลุ่มธนาคารผ่านจุดเลวร้ายสุดแล้ว
• คงน้ำหนักลงทุนเป็น “OERWEIGHT” และ SCB และ KBANK เป็น Top Picks

Results Comment

• ผลการดำเนินงาน 3Q21 ของธนาคารไทยออกมาดีเกินคาด เนื่องจากต้นทุนที่ต่ำลง และรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น สำหรับ 8 ธนาคารที่เราทำบทวิเคราะห์ การเติบโตของกำไรของ KTB และ TISCO ได้แรงหนุนหลักจากการปรับลดค่าใช้จ่ายตั้งสำรอง กำไรปกติของ BBL เหนือคู่แข่งจากการมีกำไรจากการลงทุนที่สูงขึ้น และรายได้ค่าธรรมเนียมที่ฟื้นตัวแข็งแกร่งทั้ง y-y และ q-q เราเห็น upside ต่อประมาณการของเราที่คาดว่ากำไรของกลุ่มฯ จะฟื้นตัวที่ 17% ในปีนี้ และ 13% ในปีหน้า คงน้ำหนักลงทุนเป็น “OERWEIGHT” และ SCB และ KBANK เป็น Top Picks ของเรา
• ตามที่คาดไว้ ธนาคารได้เข้าสู่ช่วงที่มีค่าใช้จ่ายดำเนินงานและตั้งสำรองที่ลดลง ด้วยสามารถบริหารจัดการผลกระทบจากโควิด-19 ได้ มาตรการช่วยเหลือที่ดีขึ้นจากธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) และมีกันสำรองที่เป็นเบาะรองรับที่ดีของกลุ่มฯ การกันสำรองจึงได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วในปี 2020
• Opex ยังต่ำลง ด้วยการใช้ระบบดิจิทัลที่เพิ่มขึ้น และการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ
• ในด้านสินเชื่อ การเติบโตนั้นแข็งแกร่งที่ 5% YTD การเติบโตส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำ (Soft Loan) จากโครงการช่วยเหลือผู้ที่ได้รับผลกระทบจากโควิด-19 อัตราผลตอบแทนจากการให้กู้ยืมยังคงลดลง แต่อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังสามารถลดสภาพคล่องส่วนเกินเพื่อลดต้นทุนทางการเงินได้ NIM ยืนได้ดี และเริ่มทรงตัวที่ราว 2.7%
• รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยแข็งแกร่งกว่าคาด โดยเติบโต 12% y-y เนื่องจากตลาดทุนที่เฟื่องฟู การหดตัว 5% จากไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากค่าธรรมเนียมแบงค์แอสชัวรันส์ และค่าธรรมเนียมกองทุนรวมที่ลดลงจากผลกระทบจากการล็อคดาวน์ อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวไม่ได้มากอย่างที่คิดไว้ก่อนหน้านี้
• สำหรับคุณภาพสินทรัพย์ NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q เนื่องจากธนาคารยังคงดำเนินการ write-off ด้วยการเติบโตของสินเชื่อ SME และสินเชื่อรายย่อยที่อยู่ภายใต้มาตรการช่วยเหลือตามมาตรการพักชำระ 2 เดือนในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม สินเชื่อที่อยู่ภายใต้มาตรการช่วยเหลือทั้งหมดจึงเพิ่มขึ้น 8% q-q เป็น 16% ของสินเชื่อทั้งหมด เราคาดว่าธนาคารจะดำเนินโครงการปรับโครงสร้างหนี้ และสิ่งเหล่านี้จะช่วยให้ธนาคารสามารถจัดการ NPL และสำรองได้ดีขึ้น
• ด้วยมาจากฐานที่สูง การตั้งสำรองจึงลดลง 8% y-y และทรงตัว q-q Credit cost ยังคงสูงกว่าระดับปกติที่ 1.61% แต่มีแนวโน้มลดลงจาก 1.87% ใน 3Q20 และ 1.63% ใน 2Q21

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version