BCPG (BUY) – กำไร 3Q25 แข็งแกร่ง เป็นไปตามคาด – Target Price Bt10.50, Price Bt7.75
Results Comment
- BCPG รายงานกำไรปกติ 712 ลบ. ใน 3Q25 (ยกเว้นผลกระทบจากการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนทางบัญชี) ซึ่งเติบโตแข็งแกร่ง 62% y-y และ 431% q-q โดยการเติบโตที่แข็งแกร่งนี้มาจากการรับรู้การ ค่าพลังไฟฟ้าที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ เต็มไตรมาส และการผลิตไฟฟ้าพลังน้ำในช่วงไฮซีซั่น ผลกำไรเป็นไปตามที่เราคาด
- กำไรขั้นต้นลดลง 4% y-y อยู่ที่ 562 ลบ. ใน 3Q25 ซึ่งได้รับผลกระทบจาก 1) ผลผลิตที่อ่อนแอลง และราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงจากโครงการโซลาร์ในประเทศไทย และ 2) ผลกระทบจากการแข็งค่าของเงินบาทต่อรายได้ที่เป็นดอลลาร์สหรัฐจากโครงการพลังน้ำในลาว แม้ว่าโครงการดังกล่าวจะมีผลผลิตที่แข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรเพิ่มขึ้น 124% q-q เนื่องจากประโยชน์จากการผลิตพลังน้ำที่สูงขึ้นตามกาลสามารถชดเชยผลกระทบจากปัจจัยลบต่างๆ ได้
- ค่าใช้จ่าย SG&A ทรงตัวที่ 136 ลบ. ใน 3Q25 ลดลง 9% y-y แต่เพิ่มขึ้น 10% q-q
- EBITDA ลดลงเล็กน้อย 2% y-y มาอยู่ที่ 808 ลบ. ในไตรมาสนี้ ซึ่งสอดคล้องกับกำไรขั้นต้น และเพิ่มขึ้น 60% q-q
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่แข็งแกร่งเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรในไตรมาสนี้ โดยเพิ่มขึ้น 84% y-y และเพิ่มขึ้น 135% q-q มาอยู่ที่ 757 ลบ. ใน 3Q25 ซึ่งได้แรงหนุนหลักจากการรับรู้การ ค่าพลังไฟฟ้า (Capacity Payment: CP) ที่สูงขึ้นเต็มไตรมาสสำหรับโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติของ BCPG ในตลาด PJM ของสหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก US$29/MW-day เป็น US$270 ตั้งแต่เดือนมิถุนายน ซึ่งชดเชยผลขาดทุนจากโครงการพลังงานลมมอนซูนในลาวในช่วงนอกฤดูกาล
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BCPG ซึ่งเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตรา CP ในตลาด PJM และเราเชื่อว่าอัตรานี้จะยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างน้อยอีกสามปี เนื่องจากความต้องการกำลังการผลิตที่ตึงตัวในตลาดดังกล่าว
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……