BDMS (HOLD) – 2Q26 อ่อนแอ กำไรต่ำกว่าคาดเล็กน้อย- Target Price Bt21.00, Price Bt19.60
Results Comment
- BDMS รายงานกำไร 2Q26 ที่อ่อนแออยู่ที่ 3.2 พันลบ. ลดลง 7% y-y และ 20% q-q ต่ำกว่าประมาณการของเราและตลาดเล็กน้อย เนื่องจากรายได้และอัตรากำไรอ่อนแอกว่าที่คาด
- การลดลงของกำไรมีสาเหตุจากรายได้ที่อ่อนตัวและแรงกดดันต่ออัตรากำไร ทั้งนี้ BDMS รับรู้เงินชดเชยจากประกันภัยกรณีน้ำท่วม 90 ลบ. ใน 2Q26
- รายได้รวมเพิ่มขึ้น 1% y-y แต่ลดลง 4% q-q มาอยู่ที่ 25.9 พันลบ. ใน 2Q26 สาเหตุหลักมาจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่ลดลง 2% y-y โดยเฉพาะผู้ป่วยจากกัมพูชา (-67% y-y) และตะวันออกกลาง (-24% y-y) ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยเพิ่มขึ้น 2% y-y หากไม่รวมรายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาและตะวันออกกลาง รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโต 10% y-y โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตที่แข็งแกร่งของผู้ป่วยจากเมียนมา (+42% y-y), สหรัฐฯ (+23% y-y) และออสเตรเลีย (+17% y-y)
- ท่ามกลางการเติบโตของรายได้ที่อ่อนตัวและต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการขยายกำลังการให้บริการ/เพิ่มศักยภาพการรองรับผู้ป่วย EBIT margin ลดลงมาอยู่ที่ 10.1% ใน 2Q26 จาก 11.8% ใน 2Q25 และ 14.0% ใน 1Q26
- กำไร 6M26 คิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แม้เรามองว่ามีความเสี่ยงที่จะต้องปรับประมาณการกำไรลงเล็กน้อย แต่คาดว่าแนวโน้มกำไรใน 2H26F จะปรับตัวดีขึ้นทั้ง y-y และ h-h ทั้งนี้ จากการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลงในปี 2026–27F เรามองว่าการซื้อขายที่ PE ที่ 19.1 เท่า/18.1 เท่าในปี 2026–27F เป็นระดับที่เหมาะสมแล้ว จึงคงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……