Interest

Energy (Underweight) – สถานการณ์ยังไม่แน่นอน

เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อผู้กลั่นน้ำมันไทย แม้ราคาหุ้นจะลดลงไปมากแล้วก็ตาม ด้วยแนวโน้มตลาดโรงกลั่นยังคงไม่แน่นอน เราจึงมองว่ามูลค่าหุ้นยังไม่ถูกพอ TOP เป็นหุ้นที่มีมูลค่าถูกที่สุดในบรรดาหุ้นทั้ง 4 บริษัท แต่เรายังคงให้คำแนะนำ “ถือ” ตลาดโรงกลั่นยังคงมีความไม่แน่นอน เรายังคงมีมุมมองเชิงลบต่อตลาดการกลั่นน้ำมัน เนื่องจาก 1) ตลาดยังคงอ่อนแอจากความต้องการที่อ่อนแอต่อเนื่องท่ามกลางอุปทานใหม่จำนวนมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา เราปรับสมมติฐานค่าการกลั่นน้ำมันสิงคโปร์ลง 9/13/5% เป็น US$5.0/5.5/ 6.0/bbl ในปี 2025-27F ปัจจุบัน GRM อยู่ที่ US$5.0/bbl 2) แนวโน้มระยะยาวในด้านพลังงานสะอาดส่งผลลบต่อกลุ่มฯ 3) ยังมีความไม่แน่นอนของแนวโน้มอุปสงค์-อุปทานของจีน รวมถึงท่าทีของสหรัฐฯ ต่อสงครามรัสเซีย-ยูเครน เราเห็นความเสี่ยงด้านลบจากการสิ้นสุดของสงคราม ซึ่งอาจทำให้การส่งออกจากรัสเซียเพิ่มขึ้น และ 4) แม้ราคาหุ้นจะลดลงไปมากแล้ว แต่ผู้กลั่นน้ำมันส่วนใหญ่ที่เราทำบทวิเคราะห์ยังคงมีมูลค่าสูงเกินไปในมุมมองของเรา GRM ยังคงอ่อนแอ ค่าการกลั่นสิงคโปร์ลดลงเหลือเพียง US$2/bbl ในเดือนมกราคม จาก US$5.0 ใน 4Q24 และ US$4.7 ในปี 2024 แม้ว่าจะฟื้นตัวมาอยู่ที่ US$3.3 […]

Equity Interest

Energy (OVERWEIGHT) – ฤดูหนาวใกล้เข้ามาแล้ว

News Update น้ำมันเบรนต์สูญเสียผลกำไรเกือบทั้งหมดที่ทำในปี 2022 โดยอยู่ที่ระดับต่ำกว่า US$80 การลดลงของราคาน้ำมันได้รับแรงหนุนจากความกังวลว่าอุปสงค์จะลดลงท่ามกลางการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก อย่างไรก็ตาม ราคาสปอต LNG ในเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากสภาพอากาศที่หนาวเย็นในยุโรปและบางส่วนของเอเชียกระตุ้นความต้องการใช้ก๊าซ สต๊อกน้ำมันดิบสหรัฐชะลอการลดลง ขณะที่สต๊อกผลิตภัณฑ์ยังคงเพิ่มขึ้น ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

Company Interest

PTTGC (BUY) – ถูก de-rete มากแล้ว – Target Price Bt58.00, Price Bt50.75

เราปรับเพิ่มคำแนะนำ PTTGC เป็น “ซื้อ” จาก ถือ เนื่องจากเราเชื่อว่าราคาหุ้นของบริษัทฯ ได้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานแล้ว โดยซื้อขายที่ 0.7 เท่า P/BV เท่านั้น ในขณะที่เราคาดว่าเคมิคอลสเปรดได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และจะกลับมาเป็นรอบขาขึ้นในปีหน้า ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เราปรับเพิ่มคำแนะนำ PTTGC เป็น “ซื้อ” (จาก ถือ) เนื่องจากเราเชื่อว่าหุ้นได้รับการ de-rate มากพอแล้ว จากซื้อขายที่ 1.3 เท่า P/BV ในปี 2018 เป็น 0.7 เท่า ในปัจจุบัน ปัจจุบัน PTTGC ซื้อขายใกล้ -1STD ของช่วง P/BV 5 ปี (Exhibit 8) เรามองว่าการ de-rate มูลค่าเป็นผลสะท้อนของการเปลี่ยนสัดส่วนวัตถุดิบไปสู่แนฟทาที่มีราคาแพงขึ้นและใช้ก๊าซอีเทนที่มีราคาถูกน้อยลง ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าเคมิคอลสเปรด จะมีแนวโน้มดีขึ้นหลังจากอุปทานใหม่ทั่วโลกแตะระดับสูงสุดในปีนี้ สเปรดเริ่มฟื้นตัว โอเลฟินส์สเปรดที่ถูกกดดันจากอุปทานระลอกใหม่ในปีนี้ หดตัวไปอีกจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น […]